叉车行业报告：叉车具备成长属性电动化和全球化助推行业发展

  。叉车是指对成件托盘货物进行装卸、堆垛和短距离运输作业的各种轮式搬运车辆，属于机动工业车辆的一种。叉车下游应用广泛，在各类机械制造、建筑建材、纺织、食品生产、能源、化工、冶金、交通运输、物流商贸领域均有应用。不同于挖掘机、混凝土机械等传统工程机械，叉车与房地产、基建投资增速关联度不高，叉车保有量随经济总量增长而增长，波动性与宏观经济景气程度相关。中国叉车下游细分行业需求较为分散，按照行业性质分类，制造业需求占比约44%，物流转运类需求占比约20%，制造业与物流业对叉车需求的比例在2.2:1左右。

  按照国内标准主要可分为四大类，不同品类对应不一样的需求。世界工业车辆协会（WITS）根据动力类型、工作环境、操作员位置、设备属性将叉车分为内燃平衡重式叉车、电动平衡重式叉车、电动乘驾式仓储叉车和电动步行式仓储叉车四大类别并进行统计。中国工业车辆协会（CITA）于2001年加入WITS，在统计口径上与世界接轨。欧美地区习惯将工业车辆分为七类，欧美分类中的各类叉车与国内分类存在明确的对应关系。与欧美分类标准相对应，国内内燃平衡重式叉车相当于欧美分类标准的IV类车（实心轮胎）和V类车（充气轮胎)，电动平衡重式叉车、电动乘驾式仓储叉车和电动步行式仓储叉车分别对应欧美分类标准的I类车、II类车和III类车。其中电动步行式仓储叉车可以认为是“电动版”的轻小型搬运车辆（俗称“板车”或“地牛”），但轻小型搬运车辆不属于叉车类别。在四大类叉车中，I-III类属于电动叉车，IV/V类属于内燃叉车。电动叉车运行平稳、噪声小，无尾气排放，但牵引力量、续航能力相比内燃叉车略逊一筹，主要使用在于搬运距离短、重量小、作业环境要求高的室内环境。出于环保节能方面的考虑，电动平衡重叉车主要作为室外内燃平衡重式叉车的替代。

  电动平衡重式叉车（I类车）∶具备举升和运输功能，尾部装有配重的平衡块，车体结构和工作应用场景与同级别的内燃平衡重式叉车相同，只是将内燃机更换为蓄电池为动力源，通常具备举升和运输8吨以下货物的能力。该类叉车污染少、噪声低，通常应用于室内操作和其它对环境要求比较高的场所，如医药、食品等行业。

  电动乘驾式仓储叉车（II类车）:主要是采用蓄电池为动力，同样具备举升和运输能力，与平衡重式叉车最大不同之处在于没有配重块，因而载荷主要在3吨以下，该类叉车因其车体紧凑、移动灵活、自重轻和环保性能好等特点在仓储业得到普遍应用，也是四类叉车中最具技术上的含金量、单价最高、数量占比最低的一个品类。

  电动步行式仓储叉车（III类车）：该车最大特点在于无固定座位，驾驶员站立叉车后方或步行拖动操作叉车，大部分不具备举升能力，载荷通常在1~2吨，该类型叉车可被认为是电动助力的板车。整车尺寸较小，主要替代无动力源的板车进行货物的搬运、装卸作业。

  内燃平衡重式叉车（IV/V类车）：包括普通内燃叉车、重型叉车、集装箱叉车等品类，具备举升和运输功能，尾部装有配重的平衡块可实现大载荷物料搬运举升，载荷范围在0~60吨，常用为载荷能力在2~6吨左右的型号，采用柴油、汽油或天然气发动机作为动力。该类叉车最大载荷级别范围高于电动叉车，通常用在室外、车间或其他对尾气排放和噪音没特别的条件的场所，是目前国内应用最多的叉车品种。但因其全生命周期使用成本比较高，正在逐渐被I类车替代。

  从销量上看，我国叉车销售结构以内燃和电动平衡重式叉车及电动步行式仓储叉车为主。其中内燃和电动平衡重式叉车使用场景相同，均具备重载以及举升功能。电动步行式仓储叉车相当于电动化的传统无动力板车，通常用于轻载的整垛货物搬运，绝大部分机型基本不具备举升功能。因其替代无动力的板车能够降低工人劳动强度，近年来我国电动步行式仓储叉车大量替代传统无动力板车，过去五年销量CAGR在40%左右，具有较好成长属性。但因其单价较低，在营收和利润上对企业业绩的贡献较为有限。

  国际叉车品牌高集中度形成寡头格局，全球TOP10中8家为国外企业。叉车发展已有百年历史，行业初期各国车辆及机械设备制造商纷纷入行探索。随着行业不断成熟，有突出贡献的公司凭借资源优势积极并购扩张，逐渐拉开差距，部分国家叉车业已由多家公司竞争演变为寡头格局。根据《美国物料搬运杂志》的评选，2021年全球前十大叉车企业中分别有日本、德国、美国和中国的两家企业和韩国、法国各一家公司。其中，德国、美国、中国、韩国（韩国的克拉克2021年全球排名第11，当年销售额为8.12亿美元，排名与规模均与斗山相近）叉车行业呈现双龙头格局，前两大企业均排名相邻，规模相近；日本的丰田、三菱力至优分列全球第一、第四，规模相差近3倍。

  历史悠久和积极并购是叉车领先企业的共同点，全球化布局奠定丰田、凯傲一马当先的优势。纵观前十大叉车企业成长发展史，历史悠远长久和积极并购是共同特点，而丰田、凯傲的一马当先的优势也与其全球战略布局密不可分。丰田公司早年间凭借低廉的价格及新车型的推出渗透欧洲、美国市场，且在日本，美国、法国、中国、瑞典都设有自己的工厂。凯傲一方面巩固和扩大欧洲市场，另一方面向东南亚、南亚、南美、中国等地区快速拓展：成立南亚凯傲、与印度波尔塔斯物料搬运有限公司合作、在南美圣保罗建工厂、发展成我国最大的外资叉车生产商。依据公司年报，2022财年（2021年4月1日-2022年3月31日）丰田工业在日本本土的营收占总营收比重仅为28%，而单个国家中美国营收占比最大，达到30%，这与丰田工业之前收购美国物料搬运商卡斯卡特以及Hoist重叉公司有关。相比之下，凯傲较为重视自身大本营欧洲市场，2021年东欧和西欧营收占比合计为61%，得益于旗下品牌林德在英法收购当地领先的叉车制造商；凯傲第二、第三大市场为北美和中国大陆，占比分别为25%和7%。

  国内有突出贡献的公司销量排名世界前三，但收入规模与国际龙头尚有很大的差距。根据2022年《美国物料搬运杂志》发布的数据，日本丰田叉车在2021年共销售叉车28.2万台，占到全球销量的14.34%。国内叉车企业安徽合力、杭叉集团销量超过德国凯傲集团，跻身世界第二和第三。从销量来看，2021年全球销量前五企业占比约为59%，行业集中度较高。而从营收规模来看，丰田叉车2021年实现收入159.23亿美元，稳居世界第一；第二名凯傲集团收入73.76亿美元，占比不到丰田的一半；国内企业安徽合力、杭叉集团分列第7和第8位，销售额仅为丰田的15%左右。中国叉车电动化率较低，导致单价较低，且后市场服务尚未充分开发，对国内企业收入规模造成一定影响；未来随着电动化布局逐渐深入，海外市场持续拓展，后市场业务慢慢地发展，国内叉车企业规模提升空间较大。

  国产叉车销量增速高于全球，全球市占率逐步提升。根据世界工业车辆协会（WITS）的统计，2010年全球叉车销量为74.1万台，2021年增至196.9万台，CAGR为9.3%；同期中国叉车销量由23.2万台增至109.9万台，CAGR达15.2%，增长快于全球。国内叉车销量占全球销量的比重也由2010年的31.4%增至2021年的55.8%，年均提升2.2pct，中国已是全球最重要的叉车销售市场。2020-2021年由于国内企业在疫情后积极复工复产，以及行业价格竞争较为激烈，销量大幅度的提高，国内叉车销量在全球市场的占比也明显提升。今年由于海外企业供应链受阻，我们预计中国叉车销量份额将进一步提升。

  国内叉车市场已基本实现进口替代，海外市场拓展空间巨大。经过多年技术积累及持续性的研发投入，国内品牌产品系列完整性、核心技术掌控能力、试验检测水平和设计研发流程等技术质量管理方面逐步向国际行业领先水平看齐。在电动化、智能化方面，国内龙头公司处于国际领先水平。国产叉车的性价比、响应速度和配套服务能力均明显高于外资品牌，近年来国内叉车市场已基本实现全面进口替代。2020年疫情发生后，国内叉车企业积极复工复产，降价促销，抢占外企份额，当年海外品牌占国内销量份额下降3.2pct，此后一直维持在8%左右的水平。国产品牌在过去的两年中凭借优秀的产品力，借助供应链和性价比优势，海外拓展成效显著，2021年中国叉车出口量占海外叉车销量的比重已达26.6%。随着国内叉车企业新能源战略和国际化战略的持续深入，叠加国外企业受到的供应链扰动仍将持续一段时间，国内叉车企业海外市场拓展空间巨大。

  国内叉车玩家众多，梯队分化明显。相比于其他通用设备，叉车行业壁垒相比来说较低，行业竞争较为激烈。根据中叉网数据，2021年有15家工业车辆制造商年销售量超过10000台，20家超过5000台，25家超过3000台，有32家超过2000台，目前行业内仍存续约130家企业。根据公司的收入规模，大致可将国内叉车企业分为三个梯队。过去我国叉车行业主要为外资品牌所把控，随着国内制造业实力的增强，内资企业逐渐掌握多维优势，近年来，内企销量占比快速提升，并形成了以安徽合力和杭叉集团为双巨头的稳定格局。在行业周期波动中，大型叉车企业生存能力强于中小企业，伴随激烈的行业竞争，行业格局将持续优化。

  双寡头市场占有率接近，近几年集中度提升。安徽合力和杭叉集团基本的产品均为叉车，且均定位国内中高端市场，为国内叉车领域双寡头，近9年两家公司市占率均在20%以上。2019年以来，两家公司市占率显著提升。2020年受疫情影响，规模较小的企业供应链及运输销售受到较大影响，两家有突出贡献的公司复工复产更及时，且采取降价促销等措施，市占率显著提升。2021年疫情管控逐步常态化，对供应链的影响减弱，同时价格战逐渐停止，产品价格逐步恢复，两家有突出贡献的公司市占率有所回落，但依然保持2019年的较高水平。合力国资背景深厚，已连续31年蝉联国内市场第一，管理层极为重视行业地位及市场占有率；杭叉是国内最大的民营叉车制造商，机制灵活，成长速度较快。多年以来，两家公司的竞争既激烈又平和。近9年，两家公司的市占率差距均维持在2.5%以内，是为激烈；而在此期间，行业格局并未发生颠覆性的变化，长久来看，二者市占率差距在波动中慢慢拉大，是为平和。

  叉车与工程机械逻辑不同，与通用设备相比更具成长属性。不同于以地产和基建为主要下游的工程机械，叉车需求大多数来源于制造业和物流业的增长。相比于以挖机为代表的工程机械，叉车销量增速的波动规律与通用设备（图中以金属切削机床为代表进行展示）更为类似。同时，叉车具有比挖机和机床更好的成长性。从2009至2021年，我国叉车销量的年复合增长率为18.8%，远高于挖机销量（11.3%）和金属切削机床产量（0.30%）的同期值。叉车因其下游的广泛性和通用性而具备一定的通用设备属性，而单次投资成本低、投资回收期快又使其具备一定的工业消费品属性，因此成长性好于一般的通用设备。我们预计，未来随着中国制造业的蓬勃发展和工业智能化的不断推进，我国叉车销量规模仍将持续扩大。

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