叉车行业专题报告：国内与国际需求共振锂电化和国际化驱动成长

  叉车为工业车辆细分品类之一。叉车是指对成件托盘类货物进行装卸、堆垛和 短距离运输、重物搬运作业的各种轮式搬运车辆。叉车由动力系统、传动系统、转 向系统、液压系统、车身系统、操纵系统、电气系统、制动系统和起升组件等几个 主要部分组成。

  叉车有多种分类方式： 按叉车的动力源不同划分，可分为内燃叉车、电动叉车及手动叉车。内燃叉车 动力主要为柴油、汽油、液化石油气和天然气发动机，电动叉车动力主要为铅酸电 池和锂电池。其中电动叉车相较于内燃叉车，运行平稳无噪声，不排放废气，但由 于牵引力量和续航等原因，主要使用在于搬运距离较短、起重重量较小、路面情况良 好的仓库和车间等室内环境中。但随着续航里程的持续不断的增加、大型牵引电机的使用 和环保因素的驱动，电动叉车的渗透率快速提升。

  按照结构和用途不同，叉车可分为平衡重式、插腿式、前移式、侧叉式以及其 他特种叉车。平衡重式叉车是目前叉车中应用最广泛的种类，由于吨位较大、结构 复杂，往往价值量也较高。插腿式叉车外形小，适合在狭窄的通道和室内使用，但 走路的速度低，对路面要求比较高。侧叉式叉车适用于搬运长件货物，叉车行驶时货物 置于车体平台上，整车稳定性高，速度高，视野好，起重吨位也较大。前移式叉车 车身小、重量轻、转弯半径小、更加灵活，但是行驶速度较低，大多数都用在室内搬运 工作。

  按照世界工业车辆统计协会（WITS）分类，叉车可分为Ⅰ类电动平衡重乘驾式叉车、Ⅱ类电动乘驾式仓储叉车、Ⅲ类电动步行式仓储叉车、Ⅳ类内燃平衡重式叉 车（实心轮胎）、Ⅴ类内燃平衡重式叉车（充气轮胎）。其中，第Ⅰ至Ⅲ类属于电动 叉车，第Ⅳ类和第Ⅴ类叉车属于内燃叉车。

  叉车通用性强，大范围的应用于国民经济各个部门。叉车是机械化装卸、堆垛和短 距离运输的高效设备，最初大多数都用在军事领域，发展至今广泛适用于国民经济的各 个部门，应用于制造业、交通运输业、仓储业、邮政业、批发和零售业等多种行业。

  全球叉车销量总体呈增长趋势，约 3-4 年为一个周期。2009-2022 年，全球叉 车销量总体呈上涨的趋势，销量增速有周期性波动，约 3-4 年为一个周期。2020 年后， 疫情带来的人工短缺和复工复产推进促使叉车行业开启新一轮上行周期，2021 年全 球叉车销量 196.94 万台，同比增长 24.44%，增速创十年以来新高。2022 年全球 叉车销量 200.63 万台，同比增速回落至 1.87%。

  亚洲和欧美为叉车主要市场，按动力类型划分电动叉车为主要出货品类。从区 域来看，亚洲、欧洲和美洲为主要市场，2022 年叉车出货量占比分别为 46%、32% 和 19%，合计占据全球 97%的份额。从品类来看，电动叉车为主要出货品类， 2022 年电动叉车全球出货量占比 71%，主要为步行式叉车，多用于仓储领域；内 燃叉车全球出货量占比 29%，主要为平衡重式叉车。

  2022 年各主要市场叉车出货量增速高位回落，美洲叉车市场表现出较强韧性。 在 WITS 叉车统计数据将全球叉车市场按大洲划分为五个区域，2022 年大洋洲叉车 出货量表现突出，同比增长 38.35%；欧洲、美洲、非洲地区增速从 2021 年的高位 回落，其中美洲增速回落幅度最小，显示出较强韧性；亚洲叉车出货量同比下降 7.35%。

  全球叉车市场现已形成前五位相对来说比较稳定的竞争格局，中国企业安徽合力和杭叉 集团跻身前十。丰田、凯傲、永恒力牢牢占据全球前三甲；随着物流自动智能化的 快速地发展，科朗得益于这方面的大力投入及市场普及跻身前四；三菱组合并购 TCM、 力至优、阿特莱特、欧克拉等成立三菱物捷仕株式会社，成为拥有工业车辆系列最 全，品牌最多的供应商。中国叉车企业的全球有一定的影响力慢慢地加强，安徽合力和杭叉 集团销量数据位于全球前列，但由于叉车单价较低、后市场尚未充分开发，收入规 模提升还存在比较大空间。

  我国叉车销量约 3-4 年为一个周期。我国叉车销量总体呈上涨的趋势，2009 年以 来销量增速走势呈周期性波动，约 3-4 年为一个周期。2020 年虽然受到疫情的影响， 但因国内复工状况良好，国家对“新基建”支持力度加大，叉车行业开启新一轮上 行周期。2021 年我国叉车销量 109.94 万台，同比增长 37.38%，增速创十年以来 新高。2022 年我国叉车销量 104.8 万台，同比下降 4.68%。

  我国电动叉车销量占比低于全球水平，根本原因是乘驾式电动叉车占比较低。 2022 年我国我国内燃叉车销量占比 35.61%，高于全球水平（29%）。在电动叉车中，乘驾式叉车（电动平衡重乘驾式叉车、电动乘驾式仓储叉车）销量占比合计为 14%， 与全球水平差距较大（24%）。

  交通运输和仓储物流是我国叉车最大下游应用。根据中国工程机械工业协会数 据，2020 年我国叉车最大的下游市场为交通运输和仓储物流（占比 20.5%），电气 机械、汽车、餐饮和批发零售等领域位列其后。

  国内叉车市场呈现“双寡头”竞争格局，安徽合力与杭叉集团为龙头。2020 年， 中国叉车行业 CR10 为 91.0%，较 2019 年上升了 7.9 个百分点，行业集中度进一 步提升。其中，安徽合力和杭叉集团稳居叉车行业第一、二位，合计市占率超 50%， 呈“双寡头”格局。

  叉车属于通用设备，下游需求与制造业景气度相关度较高。叉车属于通用设备， 下业分布广泛，受单一行业的影响不明显。行业整体上与下游的制造业（如机 械制造、食品饮料、石化、造纸、 3C、 光伏新能源、汽车等）相关度较高。

  制造业即将迎来复苏契机，有望带动叉车需求。在本轮周期中，行业从 2020 年初开始上行，2021 年二季度达到高点并转入下行阶段，2023 年一季度下降至历 史低位。当前制造业部分指标边际改善，复苏有望到来：1）生产资料 PPI 已连续 12 个月同比下降，工业原材料价格持续下行。2）工业企业中长期贷款与企业资本 开支计划相关，该指标增速上行趋势明确。2023 年一季度我国工业企业新增中长期 贷款 1.94 万亿，同比增长 106.19%；2023 年上半年我国工业企业新增中长期贷款 3.19 万亿，同比增长 76.24%。3）工业企业利润总额降幅收窄，工业企业库存增速 已处于历史低位，有望转入主动补库阶段。

  仓储物流行业高速发展促使我国叉车市场发生结构性变化，电动仓储叉车销量 占比显著提升。2010-2016 年我国快递行业经历高速发展期，2017-2021 年我国规 模以上快递业务量增速有所放缓但仍然维持在 20%以上。在仓储物流行业快速发展 的背景下，我国电动步行式仓储叉车销量占比从 2005 年的 5%提升至 2021 年的 48%，为占比提升最快的叉车品类；2019 年以来，我国电动仓储叉车销量增速保持 上升，2021 年同比增速达到 63%。

  我国仓储物流设施建设投资增速回升，高效物流设施建设将进一步带动电动叉 车需求。2022 年我国交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额同比增速回升至 9%，2023 年 1~9 月同比增速继续上升至 11.6%，仓储物流行业发展促进电动仓储 叉车需求量进一步扩大。

  美国总统拜登在执政以来先后签署了三份大型产业政策立法，分别为《基础设 施投资和就业法案》（IIJA）、《芯片和科学法案》（CHIPS）、和《通胀削减法案》 （IRA）。以上三案投资基础设施建设，补贴半导体、新能源等产业，体现出拜 登政府促进美国经济转型、重振本土制造业的战略意图。 随着《基础设施建设投资与就业法案》（IIJA）项目破土动工，更多投资流向基 础设施建设领域。IIJA 授权联邦政府向州和地方政府分配新资金，以满足与道路、 桥梁、共交通、水和宽带相关的基础设施需求，包括为现有联邦公共工程项目提供 4500 亿美元资金，同时在 5 年内新增约 5500 亿美元投资。

  数据显示 IIJA 资金已经开始转化为支出。自 2021 年 11 月拜登签署 IIJA 至 2023 年 7 月，美国实际非住宅建造支出上涨了 52%，其中公共支出上涨 44%，私 人支出上涨近 58%。从细分的非住宅建造支出来看，自法案通过以来，供水方面的公共建筑支出增加 59%，高速公路和街道方面的建筑支出增加 50%，交通方面的私 人建筑支出增加 45%。

  CHIPS 承诺五年内为半导体行业提供 527 亿美元资金，撬动超两千亿美元投资。 根据美国半导体协会数据，2020 年 5 月至 2023 年 7 月，全美新增半导体投资项目 50 余个，内容主要包括新建晶圆厂、现有晶圆厂扩建以及相关材料和设备的制造， 投资金额合计 2156 亿美元。美国实际制造业建设支出同比增速于 2021 年 9 月回正 并一路走高，2022 年 8 月芯片法案正式签署生效后，美国实际制造业建设支出再次 提速。从各细分行业的建设支出来看，本次制造业建设支出的高速增长主要由计算 机、电子和电气行业拉动。

  IIJA 与 IRA 签署后美国清洁能源领域投资出现爆发式增长，新能源汽车与电池 为投资重点。根据白宫数据，自 2022 年 8 月 IRA 通过至 2023 年 3 月，至少 450 亿美元私人投资被宣布将投入美国新能源汽车和电池产业链；1500 亿美元将被投入 清洁能源计划，这一金额超出了 2017-2021 年的投入总和；2022 年 8 月至 2023 年 7 月，美国清洁能源领域新增投资项目 266 个，投资金额合计约 1792 亿美元，新 能源汽车与电池为重点投资领域，投资金额占比约 68%。

  卡特彼勒和特雷克斯为美国工业品代表性生产企业，财报数据或印证美国产业 政策掀起的产能建设热潮有效带动相关设备需求。

  1）卡特比勒和特雷克斯分别为美国工程机械和高空作业平台巨头，从两家企 业的单季营收来看，2022 年二季度以来营收增速均有提升，目前接近 2021 年的疫后峰值水平。

  2）卡特彼勒 2023 年 Q2 营收 173 亿美元，同比增长 22%，其中销量对营收增 长的贡献大于价格。从分地区营收增速来看，2023 年 Q1、Q2 卡特彼勒北美地区各 细分产品的营收增速均表现亮眼，显著优于拉美、中东北非和亚太地区。

  从经济性来看，同等吨位的锂电叉车价格高于内燃叉车，但能耗成本、维护 费用大幅降低，带来更高的综合效益。以 3 吨平衡重式叉车为例进行测算，锂电 叉车单价比燃油叉车高 90%，但年能耗成本降低 80%，无维护费用。使用锂电叉 车每年节约能耗成本和维护费用合计 5.96 万元/台，可抵消与内燃叉车的购买价 差，长期使用将带来更高的经济效益。 从环保性来看，电动叉车无碳排放与尾气排放，环保效益更佳。以 3 吨平衡 重式叉车为例进行测算，一台内燃叉车每年的碳排放量为 6883.2kg，而锂电叉车 碳排放为零，每辆叉车每年减碳约 6883.2kg。

  从性能来看，锂电叉车在运行效率、续航时间、使用寿命、环保等方面优于 铅酸电池叉车。电动叉车按照动力电池类型可分为铅酸电池叉车和锂电叉车。根 据杭叉集团数据，锂电池充使用寿命、电效率、能量密度和功率密度显著高于铅 酸电池，充电费用成本和维护费用显著低于铅酸电池。根据 researchgate 数据， 在行驶距离、提升高度和托盘重量差别不大的前提下，锂电叉车平均每小时移动 的托盘数量高于铅酸叉车。

  锂电叉车技术不断迭代，吨位、行驶速度、连续工作时长等瓶颈逐步突破， 可在更广泛的应用场景对内燃叉车进行替代。例如杭叉锂电高压叉车于 2023 年 7 月 26 日正式交付和鼎铜业投入使用，车型有 3.5 吨、5 吨和 10 吨。杭叉高压锂 电叉车驱动和工作系统均采用汽车级-永磁同步系统，配合大速比减速箱，行驶速 度、爬坡度和加速性能媲美内燃车；电机电控采用水冷控制方式，电机电控散热效果更佳，完全可以像内燃车一样长时间、高强度作业。由于户外作业、工作强 度大、连续工作时间长，一般电动叉车无法满足使用需求，和鼎铜业原来几乎全 部使用内燃叉车，而杭叉高压锂电叉车完全符合和鼎铜业的需求和作业特点，可 以完美替代高能耗的内燃叉车。

  对标欧洲，美洲和亚洲平衡重式叉车电动化率约有 30 pct 的提升空间。 2010-2022 年，全球平衡重式叉车电动化率整体呈上升趋势，从 2010 年的 25.41% 上升至 2022 年的 36.18%。分地区来看，欧洲市场电动化率最高，美洲市场电动 化率接近全球水平，而亚洲、非洲和大洋洲市场电动化率低于全球水平。对标欧 洲市场，美洲和亚洲市场的平衡重式叉车电动化率约有 30 pct 的提升空间。

  海外市场电动叉车中铅酸叉车仍为主流，中国电动叉车锂电化程度较高，有望成为出海优势。根据 Forkify 数据，2023 年英国电动叉车市场中铅酸叉车占比 高达 64%；锂电叉车占比仅为 28%但增长势头较为强劲，有望于 2027 年提升至 50%。根据 CALSTART 预测，2023 年美国电动叉车市场中铅酸叉车份额占比为 61.37%，锂电叉车份额占比为 36.43%；锂电叉车份额占比有望持续提升，于 2029 年达到 61.48%，铅酸叉车占比将会持续下降。根据 CCMA 工业车辆分会数 据，我国锂电叉车 2017-2022 年销量复合增速 119%，在电动叉车中的占比由 4.26%提升至 64.23%，电动叉车锂电化率高于英美市场。

  我国叉车出口增长势头良好，近年来锂电叉车成为出口重要组成部分。我国叉 车出口数量快速增长，2012-2022 年十年复合增速 24%。2022 年我国锂电池叉车 国内销量为 17.10 万台，出口销量为 26.25 万台，锂电池叉车出口占锂电池叉车总销量的 61%，锂电叉车出口数量在叉车出口总量中占比 36%。

  我国突破新能源汽车三电关键技术，动力电池技术全球领先。工业和信息化部 部长肖亚庆在 2021 年 9 月 13 日的国新办新闻发布会上指出：我国建立了上下游贯 通的新能源动力电池完整产业体系，突破了电池、电机、电控等关键技术，其中动 力电池技术全球领先。根据 SNE Research 数据，2023 年 H1 全球新增动力电池装 车量前十名企业中，中国企业占据 6 席，装机量合计 190.4GWh，市场份额达 62.6%。全球动力电池龙头宁德时代装车量为 112GWH，与去年同期相比增长 56.2%，全球市场份额为 36.8%，市占率同比增加 1.4 个百分点，连续六年居于全 球第一。

  我国锂电叉车搭载先进锂电池，助力性能提升。例如杭叉 XC 锂电池叉车自 2019 年开始采用宁德时代电芯及模组，颠覆性的快速充电技术使得充电时间最快缩 短 90%，只需 2 小时即可充满电；电芯、模组均经过 273 项安全测试，BMS 主被 动安全防护结合，热失控温度 600℃以上，充分保障整车及驾驶员的安全；在正常 充放电条件下，电池循环充放电 4000 次后，容量保持率大于 75%，寿命长达 10 年； 电池经过冲击、火烧、挤压等多项测试，均没有受到损耗，充分验证了电池的坚固 耐用。

  近年来全球叉车出货量显著落后于订单量，2022 年全球叉车市场增长低迷的 原因或来自供给侧。2021 年全球叉车销量 196.94 万台，同比增长 24.44%，增速 创十年以来新高。而 2022 年全球叉车销量 200.63 万台，同比增速回落至 1.87%。 2021 年全球叉车订单量与出货量差值达到历史峰值的 37.12 万台，2022 年此差值 仍有 17.65 万台。根据 Interact Analysis 数据，2021-2022 年全球范围内叉车的交 付期达到 6~18 个月，部分地区甚至达到了 24 个月。以上数据显示造成出货量的增长低迷的主要原因或来自供给侧，而非需求不足。

  我国叉车交付期显著短于欧洲和北美，在需求饱满的情况下，快速交付将成为 我国叉车出海优势。2021 年以来，受全球叉车龙头丰田美国生产基地部分车型因发 动机认证问题停产、通胀高企、国际航运受阻等因素影响，北美地区叉车交付周期 显著拉长。根据 Interact Analysis 数据：1）北美市场交付周期高于欧洲和中国，其 中 1/4/5 类平衡重叉车的交货时间最长（9-24 个月），其次是 2 类电动乘驾式叉车和 3 类的电动搬运车（6-15 个月）。2）欧洲市场交付周期处于中间水平，电动仓储叉 车的交货时间从 6 到 12 个月不等，而一些平衡重式叉车的交货期超过 1 年。3）中 国市场交付周期最短，基本在 9 个月以内，与欧洲和北美相比优势明显。

  从几家国际叉车巨头来看，其营收地区分布呈现高度国际化的特征。2022 年，海斯特-耶鲁北美之外营收占比为 41%，永恒力德国之外营收占比为 77%，三菱物 捷仕日本之外营收占比为 71%。 对标国际巨头，中国叉车企业境外营收占比具备较大提升潜力。2022 年，安徽 合力境外营收占比 30%，杭叉集团境外营收占比 37%，仍存较大提升空间。

  2023 年前三季度，公司积极开拓国内、国际市场，锂电新能源叉车及国际化业 务产销规模实现快速增长，归母净利润同比增加 43%。

  内燃叉车销量占比较高，电动平衡重乘驾式叉车销量增速较快，电动化率对标 全国水平仍有提升空间。从 2022 年销售车型结构来看，电动平衡重乘驾式叉车 （Ⅰ类车）实现销量 2.78 万台，同比增长 22.18%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车） 实现销量 0.24 万台，同比增长 18.03%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量 10.27 万台，同比增长 0.89%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量 12.79 万 台，同比下降 13.69%。

  公司国际业务发展进入快速发展阶段。2021、2022 年公司海外收入同比增长 率分别高达 56.12%、 56.64%。2022 年，公司持续完善海外市场布局，分别投资 设立合力中东中心、欧亚中心，逐步提升海外营销服务能力，全年完成出口 7.78 万台，实现同比增长 21.91%，再次刷新整机出口新纪录。

  杭叉集团为国内目前最大的叉车研发制造集团之一， 前瞻布局新能源工业车辆。 2022 年，公司完成了 1.5-48t 平衡重式叉车、20-32t 牵引车、集装箱正面吊和空箱 堆高机等系列高压锂电车型的开发，在作业效率、耐候性、安全性、可靠性及舒适 性方面均优于内燃车型，实现了从“替代内燃”到“超越内燃”的重大跨越。此外， 公司还在行业内首先推出了锂电专用前移式叉车、氢燃料电池专用叉车等新能源产 品。通过前瞻性布局新能源产品，形成了性能领先、型谱齐全、供应链稳定、品牌 认可度高等优势的竞争格局。

  公司以“做世界最强叉车企业”为愿景，积极拓展海外市场。公司构建了行业 中较为完备的全球化营销服务网络，在欧洲地区、北美地区、东南亚地区、大洋洲 地区等成立销售公司，在全球主要国家和地区都拥有众多代理商。2022 年，公司出 口营业收入占主要经营业务收入比例从以往的 20%左右提升到 30%以上，出口台量、营 业收入连续十多年位列行业前茅。

  诺力股份主营仓储物流车辆设备及智能物流系统，叉车产品主要为电动仓储物 流叉车。诺力股份成立于 2000 年，于 2015 年在上海证券交易所主板上市。公司业 务大致上可以分为仓储物流车辆及设备、智能物流系统两大板块。其中仓储物流车辆及设 备板块 2022 年营收占比 50%，基本的产品包括轻小型搬运车辆、机动工业车辆、 AGV 叉车等工业车辆，主要涵盖电动平衡重叉车、电动乘驾式仓储叉车、电动步行 式仓储叉车、电动牵引车、AGV 叉车、各类轻小型搬运车辆。

  海外布局多家子公司，境外营收占比较高。诺力股份在国外设立了诺力北美、 诺力欧洲、诺力俄罗斯、诺力新加坡等子公司，同时公司在海外拥有法国 SAVOYE、 诺力马来西亚和诺力越南等生产基地。公司境外营收自 2019 年起超过 50%，2022 年达到 60%。

  （本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）