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  国企叉车龙头，海外营收敏捷添加。公司是国内叉车双寡头之一，事务包括工业车辆整机、零部件、后商场、智能物流体系四大板块，实控人为安徽国资委。公司继续推动国企改革，健全经营机制，成绩稳步增加，2018-2023年公司营收/净利润CAGR分别为12.56%/17.01%。

  叉车职业出现电动化、锂电化趋势。全球电动叉车浸透率由2013年的27%提升至2023年的68%。国内电动叉车浸透率虽已大幅度的进步，但相较欧洲仍有距离，且国内价值量较高的平衡重叉车电动化率偏低，未来仍有展开空间。海外方面，现在欧洲、北美等海外区域主要以铅酸电池为主，锂电池具有质量轻、单位体积内的包括的能量高级特色，未来有望逐渐代替铅酸电池。估计全球锂电叉车浸透率将由2022年20%增加至2030年50%。

  （除我国区域）约29.61%，但我国叉车出口以价值量较小的III类叉车为主，而价值量较高的I类叉车出口占比较低，因而从出售额市占率视点看，国内叉车海外市占率依然较低，未来仍有较大生长空间。此外，现在海外电动叉车主要为铅酸里电动叉车，我国在锂电叉车方面具有全工业链优势，未来有望借锂电化趋势加快出海。

  引领电动化、全球化，智能物流翻开新生长空间。电动化方面，公司先后入股宁波力达、浙江加力增强电动仓储叉车竞赛力，入股鹏成新能源、和鼎机电布局工业车辆电池工业。全球化方面，现在公司已树立7大海外中心，在全球100+个国家和区域树立了300+家出售署理网络善。智能物流方面，公司现在已构成8大类、22个种类、超100种类型的产品矩阵，2023年智能物流营收同比增加42%，AGV销量同比增加127%。2025年2月，安徽叉车集团与华为签署深化协作协议，在数字化转型、智能物流、人工智能展开协作，此次协作有望增强公司在智能物流范畴竞赛力。

  盈余猜测与估值：公司系国内叉车职业龙头，充沛获益电动化、全球化展开，成绩有望稳步增加。考虑到当时国内微观经济疲软，咱们下调2024-2026年归母净利润至14.22/16.48/19.04亿元（前值为15.32/18.08/21.38亿元）对应PE13/12/10倍，公司合理估值为24.05-27.75元（对应25年PE为13-15倍），保持“优于大市”评级。

  危险提示：微观经济动摇危险；国际贸易冲突危险；职业竞赛加重；新技术与产品开发的危险；原材料价格动摇的危险；汇率危险。